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商票理财是怎么回事(票据理财是什么)

日期:2021-06-15 22:42:45


票据理财是什么?又有哪些风险?小白一定要看?商票理财


票据理财是什么

所谓票据理财,是指借款企业以银行、企业到期承兑的商业汇票作为抵押,以此来融资,汇票到期后,借款人可以直接拿着汇票去银行、企业兑现。这里 的汇票主要有两种:一种是银票,一种是商票。

银行承兑汇票,是什么个东西呢?比如说A企业要买一批货,但是又没有能力一次性结清货款,于是跑到自己的开户 银行存一笔保证金,要银行开一张汇票给自己,A企业再把票据填写好,交给B企业,B企业找银行承兑,等票据到期的时候,可以要求银行付款。而商业承兑汇 票,就是把银行承兑汇票中的“银行”换成“某家企业”。二者的本质区别就在于银行承兑汇票是由银行付款,是一种银行信用;而商业承兑汇票的付款人是企业, 是一种企业信用。在目前我国企业信用普遍不高的市场环境下,商业承兑汇票的流通更困难。为此,目前开展票据理财业务的平台,大部分为银行承兑汇票,比如银 票通,所有的项目都是银行承兑汇票。

票据理财的期限较短,这主要跟票据的期限相关。一般而言,汇票可分为纸质的和电子的,纸质的最长期限为6个月,电子票据的最长期限为12个月, 由于开具电子票据需要一套完善的设备、系统,目前我国许多商业银行的营业点都不具备,因此市面上通用的更多是纸质票据,银票通、金银猫等平台做的就是纸质 汇票,但也有全是电子票据的,比如票金所。纸质票据和电子票据,除了期限不同之外,最主要的就是两者的辨识度不一。电子票据一票一号,很容易识别其真假; 而纸质票据,就需要借助专业的机器设备、丰富的经验才能进行识别,普通的投资人单纯从平台披露的信息来看,根本无从判断票据的真假。

票据理财并不是什么新鲜事物,早在2011年,银行就推出了票据理财产品,那时一般是通过信托通道,认购银行贴现票据资产的收益权,有些甚至直 接对接企业持有票据,同时票据转由银行或第三方托管,持有票据的企业则从贴现银行或信托计划获得资金,相当于票据收益权的转让。不过由于贴现等存在瑕 疵,并且银行通过这种方法把表外业务迅速做大,最终被银监会叫停。

事实上,被银监会叫停之后,这个业务并没有消失,只是隐匿在线下而已。而伴随着互联网理财时代的到来,票据理财再度成为投资人追逐的对象。那票 据理财为什么又会在互联网理财产品上兴起呢?这有许多方面的原因。一方面,“宝宝”类产品年化收益不断下行,即将破“4”;另一方面,P2P平台跑路频 发,11月问题平台高达38家。票据理财以其较高收益、低风险、期限灵活受到投资人的热爱;再有,传统的银行票据理财要5万起,而互联网票据理财有的平台 只需要1元起;有的平台是100元起,如金票通,大大降低了投资门槛。

那么,这个市场到底有多大呢?据了解,2013年,中国金融机构累计贴现票据规模约45.7万亿元,其中,500万元面额以下的小额票据约 20%,而银行间市场只能消化其中一半,整体在民间信贷市场中流转的小额票据规模超过4万亿元。如果将其中的四分之一的票据金额通过互联网平台消化掉,也 有将近1万亿元的规模,但总体成交量也在10亿元左右,也就是说市场可以容纳1000家这种平台,空间巨大。

票据的流通方式主要有两种:贴现和背书转让

所谓贴现,是指持票人在汇票到期日前,为了取得资金,赔付一定利息将票据转让给银行,是持票人向银行融通资金的一种方式。比如说A企业有张银行 承兑汇票,要等到三个月之后才能要求银行付款,但是企业现在就需要资金周转,去搞民间借贷也划不来,就拿着汇票到银行去,把汇票转让给银行,获得一笔资 金,银行也不是傻子,肯定也要捞一笔,扣掉一部分钱,这一部分钱就是贴现利息,这整个过程,就是一次贴现。在贴现过程中,最重要的就是贴现利率问题,目前 我国银行承兑汇票的贴现年化利率一般在4-6%左右,而且随着央行降息,有进一步下降的趋势。

背书转让,就是以背书的方式转让票据权利的一种行为。那么什么是背书呢?A手里有张汇票,A在汇票背面签上自己的名字,并签上B的名字,然后把票据给了B,这就是一次完整的背书行为。但是,票据的背书是有限制的,并且背书的形式必须是合规的。

按照正常的逻辑,银行承兑汇票既然能够在银行直接贴现,并且利率如此之低,干嘛还要借助于其他通道呢?这里主要涉及到一个票据金额和贴现时间的问题。

首先,一些金额较小的票据,由于其业务流程繁琐,并且也没什么钱赚,银行不愿办理贴现,那么这些票据就可以借助互联网通道来解决。因此,可以看 到,现在大部分做票据理财的平台,其银行承兑汇票基本上都是小额票据,50万以下的银行承兑汇票占比97.4%。值得注意的是,在银行承兑汇票中,随着票 据金额的上升,其年化收益有可能下降,而400万以上的银行承兑汇票项目,年化收益都是6.21%。

其次,由于银行办理贴现手续较复杂,整个流程走下来时间较长,而通过互联网平台融资,从申请贴现到拿到资金,有时候一天可以搞定,因此有的企业愿意多给出一定的贴现利率,以期尽快实现融资目的。

票据理财的几个主要风险点

首先,最直接的就是承兑人倒闭、破产。在银行承兑汇票中,就是指银行倒闭;商业承兑汇票中,就是指承兑企业倒闭、破产。因此,投资人在做投资决 策时,一定要选择一些大的银行或是知名企业,不能一味追求高收益,而盲目把钱投给一些小银行、小企业,这样一旦小银行、小企业倒闭,投资人将无法追回投资 本金,更遑论收益。

其次,汇票本身存在的问题,这里又要几种情况。

第一,票据的真实性问题。电子票据采取严格的一票一号制度,投资人只需要获得票号,咨询相关银行或是企业,就可以确认其票据的真实性。比起电子 票据,纸质票据的辨认需要借助专业的设备,并对操作人员的经验要求较高,一般的投资人无法直接判断平台票据的真假,而虚假的汇票是无法兑换的。

第二,背书风险。

有的票据正面明确标有“不得转让”,这样的票据是不能进行背书转让的。另外,票据的背书是有限制的,并且背书的形式必须合规。

背书过程中,可能出现的问题主要有三个:

(1)背书签章瑕疵,就是说背书人没有签上自己的法人章、财务章;

(2)背书骑缝章问题,汇票有时候可能会出现多 次背书,因此,就必须附上粘单,为保障背书的有效性,必须在粘单上加盖骑缝章,所谓骑缝章是指一个章同时出现在两页纸上,两页纸进行拼接恰好就是一个完整 的章印;

(3)背书必须连续,就是说前一手的被背书人,必须是后一手的背书人,背书不连续的话,承兑人可以拒绝付款。

A把汇票背书转让给了B,那么A就是 背书人,B就是被背书人。另外还应该注意的是,背书不能转让给个人,也不能同时转让给两家或两家以上的企业;在背书过程中,必须有背书人的签章和被背书人 的名称。从目前开展票据理财的平台来看,对于平台,投资人由于不能查看银行承兑汇票的背面,无法知晓其背书情况;银票网披露了银行承兑汇票的背面,但是其背书过程中,很多没有写明被背书人的名称。

第三,汇票的质押手续与托管问题。

根据我国的《担保法》等有关法律规定,票据质押必须签订质押合同并转移票据的占有权,另外根据我国票据法及相 关司法解释,要成立完整的票据质权,除上述条件外,还应当由出质人完成设质背书行为。然而在开展票据理财平台的实践中,在融资完成前,借贷关系尚未成立, 投资人无法查看到质押相关的背书情况。只能在满标后,由平台办理相关手续。

另外就是汇票的托管问题,汇票进行质押后,必须由专业的第三方机构(主要是银 行)进行托管,主要是为了防止同一张票据进行多次质押,以及防止票据遗失。为此,平台应该披露相关的托管信息。此外,票据本身存在的一些瑕疵也可能导致银 行拒绝承兑,比如说票据没有真实的贸易背景以及相应的增值税发票等。

最后就是平台自身的信用风险。目前票据理财市场还在起步阶段,很多平台为了更好的宣传和推广这类理财产品,会以超高的收益率吸引投资者,但这种 超高的收益率可能是来自于平台的补贴(因为按正常的逻辑,银行承兑汇票的持票人可以直接拿着票据去银行贴现,年利率在4-6%左右,根本不可能接受平台 8%以上的年利率贴现),也有可能平台利用质押的票据进行其他的投资。

一方面,所有的商业机构必然是要追逐利润的,高额的补贴不可能成为常态;

另一方面, 一旦那些发行票据理财的平台资金周转出现问题,很有可能导致平台难以偿还投资者的本金和收益。

票据理财的未来

一方面是传统线下的票据经纪商不断涌入,纷纷成立线上票据理财平台;另一方面是部分P2P平台准备下线票据理财业务。为何会出现冰火两重天的境 况呢?

首先,做银行承兑汇票,需要跑量,扩大业务规模,小平台根本无法跟大平台竞争;而商业承兑票据由于没有银行的刚性兑付,对平台的风控能力要求较高, 而平台往往又缺乏相关的专业人才。更为重要的一点是,银行承兑汇票目前的贴现年化利率在4-6%之间,随着央行降息,有进一步走低的可能,而目前很多平台 给到投资人的年化收益在6-8%,也就是说,平台可能为了培育市场、推广自身,给予了一定的补贴,但是这种补贴不可能成为常态,说白了,很多平台做银行承兑票据理财业务,根本就赚不到钱,甚至是赔本赚吆喝。

总体上看,目前平台大部分开展的都是银行承兑汇票业务,之所以平台不愿开展商业承兑汇票业务,主要是由于商业承兑汇票没有银行的刚性兑付保证,无法得到市场的广泛认可。

但是市面上有部分商票的认可度较高,那就是 一些大型国企、知名企业、上市公司开出的商票,这主要是由于这些企业有较高的社会认知度和信用度,能够得到市场认可,所开具的商票能够在一定范围内流通, 也可以进行贴现,目前的年化利率在7-12%之间。

那么,商业承兑汇票有没有可能成为P2P金融资金的一个出口?在笔者看来,是有可能的。

首先来看资金价格,部分P2P平台之 所以打算放弃银行承兑汇票业务,就是因为银行承兑汇票的贴现价格与P2P资金市场的价格基本一致,甚至是低于P2P资金市场的价格,而商票就不同了。目前 的商票贴现价格年化在7-12%之间,P2P资金的价格最低可能达到年化7-8%,这就为平台提供了年化1-4%的盈利空间,为持续盈利创造了可能。

其次,商业承兑汇票的风险等级差别较大,因此其贴现价格也大有不同。同样是商票,海尔集团开出来的绝对要比某小企业的贴现价格要低,这样一来,就可以给平台、投资人提供不同层次的产品,平台可以根据投资人的风险偏好,设计出不同的产品。

再有,就是市场空间的问题。当一切条件都具备了,没有市场空间也是不行的。目前来看,企业之间的交易基本上会存在一定的账务结算期,现在大多数 卖方都是得到一笔应收账款,如果卖方另外有融资需求,就需要借助保理公司,如果商票能够得到市场认可,可以在P2P平台进行贴现或质押的话,在交易过程 中,卖方就可以要求买方开具商票,再借助P2P平台通道,以此获得流动资金,而这一市场空间是巨大的。

整体来看,互联网票据理财还在起步阶段,市场空间巨大,尽管目前监管政策尚未出台,部分平台存在一定的违规行为,但是票据理财以其较高收益、风险较低、期限灵活还是得到了投资人的广泛认可,也希望这一行业能够健康发展。

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